忙着投资的五粮液集团，还有空管白酒吗？

图片来源：征探君2023年4月摄于江苏宿迁

“面临新一轮的市场竞争，我们要坚定品类自信，保持战略定力，既要立足企业自身看浓香品类，更要跳出企业自身看浓香品类，不内卷、不内战、不内耗……”在日前举行的中国浓香名酒高质量发展论坛上，五粮液(150.410, 0.27, 0.18%)集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦如是说。

作为白酒行业多年的“二哥”，五粮液在白酒行业具有重量级的地位。而曾从钦在这场论坛上的发言也可以透露出白酒行业的一个残酷事实：当前白酒行业已经进入了存量竞争的时代，浓香型白酒不仅面临着以酱香、清香等为代表的其他香型竞争，也面对着浓香阵营内部的激烈竞争。

体现在数据方面，2022年全国酿酒产业规模以上企业完成酿酒总产量5427.5万千升，同比微增0.8%。

存量环境的挤压对于白酒企业的影响可想而知。就连白酒行业龙头贵州茅台(1726.000, -3.90, -0.23%)都通过跨界巧克力、咖啡、冰淇淋等行业吸引年轻人的目光。除了“表面功夫”，茅台早就通过投资等方式形成了一条涉足证券、保险、银行、文化旅游、房地产、生态农业等上下游产业链的多产业布局企业。

在这一背景下，五粮液自然也不甘落后。就在不久前，五粮液集团又开始了新的投资布局。

押注新能源行业

前段时间，一家名叫宜宾春之秀股权投资合伙企业（有限合伙）的公司成立了。工商资料显示，这家位于四川省宜宾市的企业以从事资本市场服务为主，企业注册资本3亿元，在四川省超过了85%的同行。

有意思的是，征探君注意到，在这家多达21位合伙人的企业中，出现了宜宾五粮液基金管理有限公司的身影（以下简称“五粮液基金”）。而五粮液基金正是五粮液集团旗下控制的基金公司。

工商资料显示，这家基金公司成立于2017年，目前，这个基金公司共对外投资了8家公司，涉及供应链管理，酒、饮料和精致茶制造业等行业。

这给外界传达的信号是：五粮液集团也下场搞投资了。

不过，五粮液集团搞投资可不是从现在开始的。官网显示，五粮液集团是一家以酒业为核心，涉及现代制造、现代包装、现代物流、金融投资、健康产业等领域的特大型国有企业集团。在五粮液集团对自身的定位中，金融投资就是重要的一个部分。

今年8月18日，五粮液集团与石油界的“大哥”中石油联合成立了四川中新绿色能源有限责任公司，主要从事燃气生产和供应，企业注册资本9100万元。这家公司由五粮液集团旗下的能源公司持股51%，中国石油(7.930, 0.13, 1.67%)天然气集团旗下的股份有限公司持股49%。

在公司的经营范围中，除了常规的成品油批发、仓储，石油制品销售，充电桩销售等，还出现了“站用加氢及储氢设备销售”“光伏发电租赁设备”等，被看作是五粮液集团“杀入”新能源领域的重要标志。

事实上，今年以来，五粮液集团在新能源领域就动作频频。今年4月18日，四川五粮液新能源投资有限责任公司（以下简称“五粮液新能源”）成立，注册资本为10亿元，由五粮液集团100%控股，曾从钦任董事长。

此外，今年6月19日，四川和光同程光伏科技有限公司（以下简称“和光同程”）发生工商变更，新增股东为五粮液新能源。截至目前，五粮液新能源的股权占比为10%。

值得一提的是，和光同程的董事长为谢毅，其曾担任通威股份(31.060, 0.42, 1.37%)有限公司董事长。

根据宜宾广播电视台的报道，今年9月28日，和光同程一期项目首片太阳能(5.850, 0.02, 0.34%)电池片正式下线。和光同程年产32GW高效晶硅太阳能电池片建设项目占地926亩，总投资150亿元，分两期分别建设年产16GW高效晶硅太阳能电池片生产基地。

当然，五粮液集团对于新能源的偏爱离不开当地整体的营商环境。公开资料显示，近年来宜宾积极推进生态优先、绿色低碳的发展之路，加快打造世界级优质白酒产业、全球一流动力电池产业、国家级光伏产业、数字经济产业四大集群。光伏产业从无到有，预计今年光伏产业将实现产值350亿元。

这一行业背景下，作为宜宾市龙头企业的五粮液集团，在新能源领域的押注也就不足为奇了。只不过，作为传统白酒企业，五粮液集团在新能源领域的技术和经验可能相对还比较有限。当前，新能源领域的竞争比较激烈，五粮液集团这次跨界究竟能否取得成功，还需要时间来观察。

白酒利润增速持续放缓

尽管跨界投资玩得不亦乐乎，但值得一提的是，五粮液的跨界尝试基本上都是集团在做。工商资料显示，目前上市公司宜宾五粮液股份有限公司（000858.SZ，以下简称“五粮液股份”）主要从事的还是白酒生产和销售。

上市公司对外的投资布局也很集中。目前来看，五粮液股份投资的企业版图主要涉及玻璃品制造，酒、饮料和精致茶制造，包装材料，橡胶及塑料制品，印刷业，酒类销售，批发业等等以酒类生产、包装、销售为一体的产业链条。

不过，近年来五粮液股份的发展情况并不十分乐观——今年上半年，公司营业收入为455.06亿元，同比增加10.39%；归属于上市公司股东的扣非净利润为169.41亿元，同比增长了12.12%。

尽管营收、净利润的增速仍旧保持双位数增长，这属实是公司发展多年来的一个低点。

Wind数据显示，2017年-2022年，五粮液股份扣非后净利润的增速分别为43.4%、38.96%、29.91%、14.87%、16.67%、14.3%。

尽管要求头部白酒企业利润持续高速增长并不现实，但持续下滑的利润增速还是反映出了目前企业发展中所遇到的种种困境。

五粮液股份也坦言目前公司发展中所面临的风险：第一，宏观经济面临不确定性和复杂性。当前经济运行面临新的困难和挑战，主要是内需不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。第二，消费需求恢复不及预期。虽然宏观经济总体保持稳定增长，但经济恢复过程呈波浪式发展、曲折式前进，消费“温而不暖”。第三，行业竞争加剧。白酒行业进入新一轮调整周期，已经由增量发展时代进入存量竞争时代，行业竞争尤其是头部名酒企业竞争进一步加剧。

目前来看，五粮液股份所面临的问题主要有两个：一个是库存抬高，另一个是价格体系混乱。

具体来看，截至今年上半年报告期末，上市公司旗下五粮液产品的期末库存量为2062吨，同比增加7.73%；其他酒产品期末库存量2.31万吨，同比增加3.98%。此外，上述报告期内，公司存货为160.98亿元，相比今年年初增幅超过1亿元。

当然，库存问题已经成为当下白酒企业面临的普遍问题，有的白酒企业甚至开始通过“控货”等方式来消化库存、整顿市场。作为白酒行业“二哥”，五粮液会如何消化库存问题同样牵动着资本市场的目光。

产品价格方面，征探君查阅发现，一瓶500毫升52度的第八代五粮液，建议零售价为1499元，官方商城售价为1120元，天猫官方旗舰店中实际购买价格为1079元，而在拼多多的百亿补贴活动中，同款产品的售价则降到879元。

从最近一段时间以来曾从钦的一些讲话和新闻中，还是可以看出五粮液在当前挤压式存量竞争的大环境下努力寻找增量。而在征探君看来，忙着各个行业跨界的五粮液集团也要在提升白酒上市公司的发展方面多下苦功夫才行。